《石油與天然氣雜志》年度資本支出調查數據揭示，2025年全球石油行業資本配置呈現顯著結構性調整特征，國際石油巨頭在復雜市場環境下普遍采取審慎策略，可再生能源投資規模收縮與傳統能源效率提升成為核心趨勢。

 

從國際石油巨頭資本支出的戰略收縮與結構調整來看，六大石油公司（埃克森美孚、雪佛龍、殼牌、英國石油、埃奎諾、道達爾能源）2025年資本支出總額預計達1080 - 1120億美元，較2024年（1137億美元）和2023年（1147億美元）持續下降，且顯著低于2019年疫情前的1230億美元水平。

 

在傳統能源投資方面，各巨頭動作不斷。埃克森美孚作為行業最大投資方，2025年投資額預計達270 - 290億美元，較前幾年穩步增長，這得益于2024年完成對先鋒自然資源公司的收購后，在二疊紀盆地的首個完整年度投資，預計每年實現超過30億美元的協同效應。雪佛龍2025年資本支出降至145 - 155億美元，通過裁員20%實施結構性成本削減，上游資本三分之二集中于高回報區域。殼牌2024年資本支出211億美元，低于2023年的244億美元，可再生能源與能源解決方案投資下降，同步放緩歐洲海上風電項目，戰略重心轉回核心油氣業務與低碳技術。英國石油（BP）在2025年資本預算中明確將石油天然氣投資提高20%至100億美元，反映出“傳統能源優先”的戰略再平衡。

 

可再生能源投資也出現理性化收縮。國際巨頭普遍調整可再生能源投資規模，殼牌將2030年碳減排目標放寬，2024年低碳解決方案部門員工縮減15%以上；Equinor宣布未來兩年可再生能源投資腰斬，轉而聚焦石油天然氣生產；道達爾能源將2025年有機資本支出中40%分配給新油氣項目，低碳能源投資占比相對下降。

 

美國勘探與生產行業則呈現出并購驅動增長與成本通縮的特點。22家美國上市勘探與生產（E&P）公司2025年資本支出計劃達590 - 620億美元，表面增長背后是并購活動的顯著影響。同時，技術進步推動成本通縮效應顯現，美國頁巖油生產成本出現三年來首次下降。

 

煉油與中游業務也在進行結構性重構。美國獨立煉油企業2025年資本支出預計從2024年的96億美元增至103億美元，但面臨煉油利潤緊縮與產能調整壓力。中游與化工業務因高附加值屬性，成為企業長期投資重點。

 

加拿大與國家石油公司也展現出區域特征。加拿大生產商資本支出增長，得益于跨山管道擴建工程竣工，推動油砂開發與液化天然氣（LNG）基礎設施投資增長。國家石油公司呈現不同策略，如巴西國家石油公司（Petrobras）2025 - 2029年資本計劃達1110億美元，用于勘探生產和低碳領域；沙特阿美維持資本支出，用于油氣勘探和新能源；中海油2025年資本支出用于開發海上油氣田和煉油廠升級。

 

2025年石油行業資本配置核心邏輯可概括為“效率優先、回報導向、風險規避”。這種戰略調整既是對當前石油需求不確定性與成本壓力的應對，也反映了資本在能源轉型周期中的理性回歸——從“規模擴張”轉向“價值創造”，為行業在能源系統變革中的可持續發展重塑基礎。
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